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DeFi Vs. ICO: ¿Estamos frente a la nueva “criptoburbuja”?

Los proyectos de DeFi (finanzas descentralizadas) mantienen un registro congelado de más de $ 2.000 millones. En menos de medio año, esta cifra se ha duplicado. De allí que diversos analistas se han apresurado a comparar la situación del mercado para los proyectos de DeFi con la burbuja de las ICO (Ofertas Iniciales de Criptomonedas).

El analista Larry Cermak de The Block reveló que en las últimas dos semanas se le acercaron representantes de tres fondos de riesgo de Europa, quienes le pidieron que les recomendara una estrategia de inversión para el mercado de DeFi.

“Esto es obviamente muy anecdótico, pero en las últimas dos semanas, tres VC europeos se me acercaron y me pidieron que les asesorara sobre su estrategia de inversión en DeFi. Esto no ha sucedido en más de dos años”, escribió Cermak en Twitter, aludiendo a la similitud del crecimiento del mercado de DeFi con la exageración que rodea los proyectos de ICO en 2017, de acuerdo con la traducción de CriptomonedaseICO.

“Puede ser una coincidencia, pero parece que, en general, los inversores tradicionales están comenzando a prestar más atención cuando anticipan buenos rendimientos. Algo similar sucedió en 2017 con las ICO”.

Y es que 2020 pinta como el año de los servicios financieros descentralizados. Durante siete meses, la cantidad de fondos congelados en estas compañías se duplicó y superó los $ 2.000 millones, según el recurso analítico DeFiPulse.

El servicio DeFi más popular, que representa casi el 33% de los fondos bloqueados, es Compound. Superando a MakerDAO en junio, en fondos congelados.

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“Honestamente, creo que enfatizamos las cosas llamativas de DeFi que te dan demasiado las altas tasas de interés. Las tasas de interés significativamente más altas de lo que puede obtener en las finanzas tradicionales son inherentemente oportunidades de arbitraje temporal o conllevan riesgos no declarados”, tuiteó previamente el cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin.

¿Entonces DeFi es la nueva burbuja?

DeFi en su conjunto fue un tema candente en el transcurso del año pasado. A pesar del hecho de que ha habido un gran despliegue publicitario por dicha industria, junto con susurros de que algunos proyectos pueden estar sobrevalorados, es solo recientemente que la acusación de “burbuja” se ha aplicado tan liberalmente.

La firma Weiss Crypto Ratings no llegó a describirlo como tal, pero sí dijo en un tuit que “eventualmente, la manía terminará y DeFi se negociará en línea con el resto del mercado”.

Lo que parece haber llamado más la atención sobre la esfera de DeFi en los últimos tiempos es el aumento en el valor de los tokens de gobernanza de ciertas plataformas. Particularmente, COMP, el token de gobernanza de la plataforma de préstamos descentralizados Compound, que aumentó casi 300% en valor dentro de una semana de su lanzamiento.

Sin embargo, poco después de que subiera, cayó. Justo al alcanzar un máximo de aproximadamente $ 372 el mes pasado, el token se deslizó gradualmente hasta $ 154 en el transcurso de varias semanas, una disminución de más del 50%.

Esta rápida sucesión de auge y caída causó nerviosismo en varios analistas, como al especialista conocido en Twitter como ThetaSeek, quien escribió que el proyecto estaba sobrevaluado y dijo que “el valor del Protocolo es un negocio de AUM y los negocios de AUM normalmente se valoran a menos de 1/3 ó 1/4 del AUM de las compañías”.

ThetaSeek ejemplificó que “BlockFi tiene un valor de alrededor de 200M cuando su AUM era de 650M. (Esto es generoso ya que Goldman Sachs está valorado en menos de 1/50 de su AUM)”.

En otras palabras, explicó ThetaSeek, el valor de COMP debería ser de aproximadamente $ 50.

Por su parte, Lucas Campbell, analista de Fitzner Blockchain Consulting & DeFi Rate, había escrito en una publicación de blog de Bankless en febrero que, si algunos proyectos de DeFi no aumentan su rentabilidad, podrían pasar milenios antes de que los inversores ganen la misma cantidad de fondos que usaron para comprar activos de estas compañías.

Según sus cálculos, algunos proyectos de DeFi están bastante bien posicionados para ganar dinero en efectivo para sus inversores: específicamente, Synthetic, Nexus Mutual y Kyber, que tenían índices de PE de 5.7, 13.2 y 31.2, respectivamente.

Incluso MakerDAO, que tenía una relación de PE calculada en 80.5, se describió como “en línea con muchas acciones de alto crecimiento hoy”.

Sin embargo, hay algunos proyectos en el espacio que, según los cálculos de Campbell, están muy sobrevalorados.

“El resto de los protocolos de dinero tokenizado, 0x, Aave y Augur, todos tienen índices PE fuera de lo común que son prácticamente insondables en los mercados de capital tradicionales”, mencionó. Añadiendo que el índice PE de Aave se calculó en 7028, mientras que el de Augur fue 12,043 y 0X fueron 23,834.

“Con eso, podemos suponer que es probable que estos protocolos necesiten acumular una cantidad significativamente mayor de uso para acumular flujos de efectivo o un cambio económico simbólico para capturar el valor de las tarifas de uso y protocolo”, puntualizó. “El mercado de DeFi en general no está sobrevaluado, a pesar del hecho de que ciertos proyectos están claramente”.

No obstante, Alex Salnikov de Rarible enfatizó que, si bien puede haber ejemplos de sobrevaloración en el espacio DeFi, la industria en su conjunto no debe describirse de la misma manera.

“En junio de 2020, la facturación total de DEX (intercambio descentralizado) alcanzó los $ 1.5 billones, y la cantidad de fondos bloqueados en los protocolos de DeFi superó los $ 2.000 millones“, afirmó. Esto es “el doble del crecimiento en comparación con hace dos meses”.

“Estas cifras muestran un crecimiento orgánico y establecen claramente que el mercado de DeFi en general no está sobrevaluado, a pesar del hecho de que ciertos proyectos claramente lo están”.

No las conviertan en las nuevas ICO

En entrevista con Cointelegraph, el fundador de la Waves Association, Sasha Ivanov, advirtió que la creciente popularidad de las finanzas descentralizadas podría ser contraproducente y perjudicar al sector con visión de futuro.

Poco antes, Ivanov había comparado a DeFi con la moda de ICO 2017 en un tuit, escribiendo: “Por favor, no hagamos una nueva burbuja de ICO con DeFI”.

En la explicación posterior, el experto reveló que cree firmemente en DeFi, pero le preocupa la exageración que lo rodea.

“DeFi es el futuro, pero ahora pasará por una parte de la burbuja del ciclo, que puede dañar su desarrollo a largo plazo”.

A su juicio, los tokens de redes DeFi “son claramente tokens de utilidad, y tienen una mecánica que les da una valoración”. Sin embargo, aseveró que “el precio puede ser inadecuado a veces, lo que conducirá a situaciones de burbuja”.

A pesar de que DeFi puede parecer menos atractivo para los inversores sin educación que las ICO debido a su estructura compleja, es probable que sufra volatilidad y caídas repentinas de precios, continuó.

“Los productos DeFi son de naturaleza más sofisticada que los simples tokens ICO, lo que probablemente limitará la afluencia de inversores no calificados, pero la volatilidad inevitable en el futuro y las caídas de precios pueden dañar severamente las perspectivas de adopción masiva de DeFi, que de lo contrario serían muy brillantes”, resaltó Ivanov.

DeFi alimentará a los toros de ETH

Burbuja o no, lo cierto es que Ethereum encontró otro nuevo caso de uso en las finanzas descentralizadas.

Los contratos inteligentes de ETH lo hacen ideal para todo tipo de financiamiento alternativo, incluidos préstamos y más. Por lo que, pronto, el activo proporcionará un rendimiento para aquellos que apuestan 32 ó más ETH.

Algunos miembros todavía bajistas de la comunidad de criptomonedas afirman que DeFi no tendrá el mismo impacto que las ICO, y si bien eso puede ser cierto, es posible que nunca haya otra repetición del FOMO de la burbuja de 2017.

En cambio, DeFi podría conducir a una tendencia sostenible en el crecimiento de los precios, que coincidió con el crecimiento de los usuarios que confiaron en la nueva forma de financiación.

De hecho, DeFi ya impulsó una recuperación de más del 100% a comienzos del 2020, pero el colapso del mercado del pasado “Jueves Negro” aplastó las posibilidades de una ruptura alciste, después de una serie récord de cierres semanales alcistas.

La próxima vez que Ethereum obtenga más de $ 250 por token ETH en el par USD, DeFi podría ayudar a impulsar el activo a una capitalización de mercado de $ 1.000 millones en el futuro, después de años de crecimiento sostenible.

Además, esta industria, en constante crecimiento dentro de la blockchain etérea, ya ha mostrado que puede crecer incluso si el precio del ETH se mantiene estancado.

De allí que el socio de la firma de capital de riesgo Placeholder, Chris Burniske, predijera que en el próximo ciclo alcista del Bitcoin y el Ethereum será mayor que la burbuja de la ICO en el 2017. En ese momento, el BTC y el ETH alcanzaron sus precios máximos históricos de $20.000 y $1.400, respectivamente.

Burniske espera que esta vez el BTC suba hasta los $50.000 y el ETH hasta los $7.500. En ese sentido, dijo que el próximo ciclo alcista será diferente al causado por la burbuja de las ICO:

“No la burbuja de la ICO, sino otra burbuja de formación de capital, estandarizada por el código y legal como el ERC-20”, tuiteó.

Datos de la firma Nyctale también muestran una realidad mixta en el sector DeFi de Ethereum. El nivel de centralización sigue aumentando y se refleja en la cantidad de direcciones que acumulan los tokens principales de los protocolos en el sector DeFi.

Ballenas en este sector son dueñas de la mayoría del suministro de Chainlink, MakerDAO, Ox Protocol, Kyber y Bancor. Esto es especialmente negativo para los tokens de gobernanza, pero para los operadores es positivo debido a que se reduce la presión de venta en el mercado.

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