Bitcoin y la crisis económica: En otra crisis financiera, tendríamos mucho menos margen de maniobra

Después del colapso de 2008, el alcance de la política monetaria es limitado, las naciones están divididas y el populismo está en aumento. Esta pudo haber sido la génesis de la tecnología blockchain-bitcoin, ¿Podrá esta tecnología ayudar en una nueva crisis?

Nadie realmente lo sabía en ese momento, pero hace 10 años el mundo estaba al borde del precipicio. Parecía un somnoliento agosto normal, pero la calma era ilusoria. El sistema financiero mundial se estaba aprovechando. El colapso de Lehman Brothers estaba a un mes de distancia.

Finalmente, los responsables de las políticas finalmente entendieron la enormidad de lo que estaba sucediendo. Respondieron de manera rápida y decisiva a medida que la crisis se extendía desde los bancos hacia el resto de la economía. Ellos lo necesitaban. Durante el invierno de 2008-09, el comercio y la producción industrial colapsaron más rápidamente que durante la Gran Depresión.

Ahora imagina si algo similar volviera a suceder. No es el resultado más probable, pero tampoco es tan descabellado. La deuda de China; Brexit; un conflicto comercial global: cualquiera de ellos podría explotar en algo serio. Este tipo de eventos forman la base de los juegos de guerra que los legisladores juegan de vez en cuando. Las consecuencias no las pueden medir, pero puede suceder.

En el invierno de 2008-09, se tomaron medidas para evitar que una recesión profunda se convirtiera en una depresión al estilo de los años treinta. Lo preocupante es que podría no ser posible hacer lo mismo otra vez, al menos no por los medios utilizados la última vez.

Hay al menos cuatro formas en que la política es más limitada de lo que era hace una década. Primero, y más obviamente, hay una política monetaria; las opciones disponibles para los Bancos Centrales. En su reunión de agosto de 2008, el Banco de Inglaterra mantuvo las tasas de interés sin cambios en 5%, lo que significaba que tenía mucho margen para recortar cuando finalmente se despertó a la gravedad de la situación. Incluso después del aumento de las tasas del jueves pasado, los costos oficiales de endeudamiento son solo del 0,75%, lo que proporciona mucho menos margen de maniobra.

Una de las pequeñas comodidades de la crisis de 2008-09 fue que generó un sentimiento de solidaridad internacional.

En el verano de 2008, solo los economistas habían oído hablar de flexibilización cuantitativa, pero el término pronto se extendió ampliamente después de que los Bancos Centrales se embarcaron en esquemas de compra de bonos diseñados para impulsar el suministro de dinero a sus economías. En caso de crisis, los Bancos Centrales reducirían las tasas de interés a cero y recurrirían a más QE, pero la ley de rendimientos decrecientes sugiere que el impacto sería menos poderoso que en 2008-09.

Luego están las decisiones sobre política fiscal, impuestos y gastos que toman los ministerios de finanzas. En algunos países, incluidas Gran Bretaña  el déficit presupuestario, la brecha entre lo que gasta el gobierno y lo que recibe en impuestos, se expandió rápidamente durante la crisis al 2% del producto interno bruto a un récord en tiempo de paz del 10% del PIB. Se han necesitado 10 años para volver a colocar el déficit en el punto de partida y, mientras tanto, la deuda nacional como parte de la economía se ha más que duplicado a más del 80% del PIB. A pesar de un prolongado impulso de austeridad, que continuará en la próxima década, las finanzas públicas están en peor estado que cuando Lehman se declaró en quiebra.

Una de las pequeñas comodidades de la crisis de 2008-09 fue que generó un sentimiento de solidaridad internacional porque las economías más grandes del mundo pronto se dieron cuenta de que necesitaban ayudarse mutuamente. Hubo un compromiso colectivo para apuntalar los bancos; la creación de un nuevo organismo, el G20, para unir economías de mercado desarrolladas y emergentes; así como un acuerdo para abstenerse del proteccionismo. Como señala Adam Tooze en su nuevo libro sobre la crisis, Crashed, la Reserva Federal de los Estados Unidos actuó en silencio como el prestamista de último recurso para los bancos en problemas de Europa.

El estado de ánimo de colaboración no duró mucho. Europa y EE. UU. Se separaron por sobre la austeridad; el G20 no cumplió su promesa inicial e incluso antes de la llegada de Donald Trump a la Casa Blanca, los países habían estado buscando discretamente formas de defender los intereses de los productores nacionales. Trump, por supuesto, ha llevado el aislacionismo a un nivel completamente nuevo eligiendo peleas comerciales no solo con China sino también con la UE, Canadá y México. En el entorno actual de empobrecer a mi vecino, las posibilidades de que el mundo se una en caso de una nueva crisis parecen escasas.

Hay otra diferencia significativa entre ahora y una década atrás: el clima político. La última crisis se produjo al final de un repunte prolongado, en el que los salarios y el nivel de vida aumentaron constantemente. Gran Bretaña pasó 16 años sin un solo trimestre de caída de la producción y en la última parte de este período, cuando los laboristas estaban en el poder, hubo una inversión generosa en el sector público.

La fiesta ha sido reemplazada por el hambre. Los aumentos salariales se han convertido en congelaciones salariales; los niveles de vida se han estancado y el sector público presenta las cicatrices de una década de recortes. La fatiga de austeridad se ha instalado, haciendo casi imposible que los gobiernos insistan en que los votantes soporten una nueva ronda de sacrificios. El estado de ánimo del público ya es agrio.

En resumen, el alcance de la política monetaria es limitado, los ministerios de finanzas son cautelosos de pedir más préstamos, la comunidad internacional está dividida y el populismo está en aumento en casi todas partes.

Entonces, ¿qué opciones hay? Inicialmente, la respuesta será más de lo mismo: la política monetaria y fiscal se flexibilizará en la medida de lo posible. Pero si eso no funciona, se analizarán ideas más radicales, incluida la reducción del tamaño del estado; tasas de interés negativas; una forma más específica de QE para financiar la infraestructura; y recortes de impuestos financiados por la impresión de dinero.

Nada de esto está actualmente en perspectiva. Sin embargo, en agosto de 2008, el Banco de Inglaterra pensó que el crecimiento sería plano durante el próximo año si las tasas de interés se mantuvieran en 5%. No hubo ninguna sugerencia de que seis meses más tarde las tasas de interés serían del 0,5%, se dio a conocer la QE y se anunció un recorte del IVA de emergencia. La lección de 2008 es que en una crisis lo imposible puede hacerse muy rápidamente.

Este es un panorama que se vislumbra desde Gran Bretaña, pero se puede apreciar en otros países, los países Latinoamericanos serían los más afectados, sus economías no se ayudan, hay una tendencia disgregadora. Por ello, en caso de repetir una crisis igual o cercana le criptomoneda como bitcoin, alcanzaría un precio muy elevado, sería un refugio ideal para los inversionistas que buscan protección a sus ahorros. Se espera por nuevos anuncios.