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Cómo la nueva regulación de la CVM afecta al criptomercado brasileño

El documento orienta lo que se considerará o no un valor dentro del paraguas de la CVM, con el objetivo de garantizar una mayor previsibilidad y seguridad, así como fomentar un entorno favorable para el desarrollo de los criptoactivos

La Comisión de Bolsa y Valores (CVM) de Brasil publicó un dictamen con las directrices para regular el uso de criptoactivos en ese país. Esta regulación ya ocurre en otros países y, como señala el propio documento, es un desafío transfronterizo, que exige lineamientos, y necesita urgencia, como señala la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE).

Elaborado con el objetivo de “garantizar una mayor previsibilidad y seguridad, así como fomentar un entorno favorable para el desarrollo de los criptoactivos”, el documento orienta lo que se considerará o no un valor dentro del paraguas de la CVM. De ser así, es decir, “si los valores se emiten con fines de distribución pública, tanto los emisores como la oferta pública de dichos tokens estarán sujetos a la normativa aplicable”. Por otro lado, si no se considera un valor, no estará regulado por la autoridad local.

La idea es ofrecer mayor seguridad jurídica, brindando menos dudas a los inversionistas sobre este mercado. Esto es fundamental para atraer nuevos interesados, especialmente después del reciente colapso de uno de los principales exchanges del planeta, FTX, que arrojó luz sobre la riesgos existentes, agravando la crisis en el sector de las criptomonedas“, comentaron Leonardo Braga Moura y José Roberto Meirelles, socios de Silveiro Advogados.

El mejor ejemplo es Bitcoin, una moneda que hace un año valía alrededor de R$ 350 mil, y comenzó diciembre con un valor de menos de R$ 90 mil, una devaluación de prácticamente el 75%.

Aseguran que aún quedan muchos interrogantes abiertos, generando dudas en el mercado. Por el momento, la CVM no ha emitido ninguna resolución/reglamento específico sobre el tema. Hasta el momento sólo contamos con un dictamen con carácter de recomendación y orientación, así como decisiones del colegiado de la autarquía.

El documento define seis áreas diferentes: tokenización, caracterización de los tokens como valores, marco, transparencia de la información, mercado marginal y tecnología.

Aún considerando que los criptoactivos no están incluidos expresamente entre los valores mencionados en los artículos del art. 2 de la Ley N° 6.385/76, que regula el mercado de valores y creó la CVM, se deben analizar las siguientes características para establecer que un determinado criptoactivo es un valor: (i) si el criptoactivo es una representación digital de cualquiera de las garantías previstas en los incisos I a VIII del art. 2 de la Ley nº 6.385/76 y/o previsto en la Ley nº 14.430/2022 (es decir, certificados de crédito en general); o (ii) si el concepto abierto de garantía contenido en el inciso IX del art. 2 de la Ley N° 6.385/76, en cuanto el criptoactivo es un contrato de inversión colectiva.

En cuanto al inciso (ii) del párrafo anterior, la CVM se inspira en un precedente de la Corte Suprema de los Estados Unidos (Howey Test). Así, la CVM, con el propósito de evaluar si un determinado contrato de inversión colectiva es un valor o no, utiliza seis categorías para su clasificación. Ellos son: inversión; formalización; carácter colectivo de la inversión; expectativa de beneficio económico; esfuerzo del empresario o de terceros; y oferta pública. por ejemplo. Si alguno de los seis requisitos no se cumple, el activo en teoría no se consideraría un valor.

Además, el 29 de noviembre, la Cámara de Diputados aprobó el Proyecto de Ley 4401/21, Marco Normativo de los Criptoactivos, cuyo artículo 1º elimina la responsabilidad de regular de la CVM los activos virtuales que no tengan la consideración de valores”, agregaron.

Lo que se espera es que la CVM siga siendo la encargada de la regulación de los criptoactivos considerados valores, mientras que el Banco Central se haga cargo de los demás activos y de la aprobación de la operación de las casas de bolsa. El caso es que últimamente se ha debatido mucho el tema y, por fin, se regulará. Dicho reglamento traerá reglas claras que incentivarán el mercado de los criptoactivos y la tokenización.

Es necesario avanzar hacia brindar mejoras y más seguridad en esta área, lo que inevitablemente redundará en una mayor credibilidad de los inversionistas y participantes del mercado”, concluyeron Leonardo y José.

 

 


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